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　　核心观点：偏多 上周是工商银行等大银行的分红登记日，市场出现抢权行情，大金融拉动上证指数突破3500点大关。市场传中央城市工作会议要举行，叠加反内卷推动光伏行业期货和股票联袂强力反弹。传统强周期行业强劲反弹。而港股新消费代表公司出现大幅下跌，市场风格出现高低切。笔者认为房地产政策出现大幅变化的可能性不高，银行除权后回落可能性很高，6月CPI首次回到正值。中证1000等成长指数在上证突破3500后有补涨的需要。风险扰动可能来自美国特朗普关税施压和美联储。

　　估值：中性 十年期国债利率1.66%，沪深300指数十年风险溢价率分位数73%，蓝筹股性价比高，恒生指数平均风险溢价率中性。沪深300PE十年分位点70%，PB分位点35%，处于中低位。上证50PE十年以来分位点83%，PB分位点60%，中证500PE注册制改革以来PE分位点70%，PB分位数53%，中证1000PE注册制改革以来分位点59%，PB分位数30%，万得全A估值PE分位数74%，PB分位数37%，处于中性，科创50PE分位数67%，PB分位数41%，创业板指PE分位数21%，PB分位数23%。

　　行业及ETF：中性 上周市场行业表现上房地产、非银金融、媒体娱乐等行业领涨，汽车、家庭用品、消费零售垫底。银行、券商拉动上证指数突破3500点关口。港股新消费代表品种出现大跌。上周ETF市场行业表现上金融科技、房地产、钢铁、光伏和证券ETF领涨，黄金股、日经、新能源车ETF垫底。上周A股传统行业当中金融、房地产行业成交占比大幅上升，工业、公用事业占比回落，材料指数维持稳定，能源板块继续低迷。新经济行业成交占比全面回落，可选消费比较低迷，日常消费稳定，医疗保健、信息技术小幅回落。